High Yield europeo, il mercato primario torna alla ribalta

Le emissioni sul mercato primario europeo di bond high yield hanno riaccelerato a settembre e ciò potrebbe attenuare i forti fattori tecnici che hanno dominato il mercato nel corso dell’estate.

A partire dalla fine di giugno, le aspettative che le maggiori Banche Centrali rimarranno accomodanti più a lungo e anche la possibilità che le politiche monetarie vengano allentate ulteriormente hanno alimentato la caccia al rendimento a livello globale. Ciò ha guidato i flussi in entrata in questa asset class, in un momento in cui le emissioni di nuovi bond sono state limitate, il che è tipico del periodo estivo.

Di conseguenza, gli spread si sono ristretti notevolmente e i rendimenti sono stati compressi. Un esempio su tutti è il segmento del mercato con rating tripla C, che ha visto una riduzione di quasi 300 punti base ad agosto. Se la recente impennata di nuove emissioni non fosse intervenuta a placare questi fattori tecnici, le valutazioni avrebbero iniziato a essere tirate. Detto questo, a settembre l’attività è stata incoraggiante.

Il mercato è stato investito da un flusso di nuovi bond. Le emissioni hanno riscontrato una domanda solida e molti collocamenti hanno superato l’ammontare stabilito. Al contrario di quanto accaduto nella prima metà dell’anno, quando gli emittenti con rating doppia B hanno dominato la scena, a settembre le nuove emissioni hanno interessato tutto lo spettro dei possibili rating. Nemmeno l’aumento di volatilità sui mercati finanziari in generale ha scalfito il calendario delle aste.

A nostro avviso, le nuove emissioni presentano delle opportunità potenziali. Tuttavia, per identificare le storie di successo e le imprese da evitare, serve una ricerca intensiva sul credito. I nostri analisti dedicati conducono un tipo di ricerca bottom-up, tenendo in considerazione una serie di fattori, inclusi i flussi di cassa delle aziende e la struttura manageriale.

Anche la scadenza e il profilo di liquidità vengono valutati insieme alla struttura del capitale. Inoltre, incontriamo i team manageriali per approfondire la ricerca. Vengono investigate tutte queste aree, allo scopo di ottenere il quadro completo di un’azienda e comprenderne i potenziali rischi e ricompense che possono derivare da un eventuale investimento.

A cura di Mike Della Vedova, gestore del fondo European High Yield Bond, T. Rowe Price

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Alicia Villegas
Alicia Villegas speaks Spanish and Italian and is Iberia Correspondent for InvestmentEurope. She was shortlisted for the Rising Star Award at the British Media Awards 2017 and Writer of the Year at the PPA Independent Publisher Awards 2016. Previously, she worked for almost three years at the seafood business website Undercurrent News as a market reporter. In Spain, she also worked for more than five years for several media outlets.

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